本轮黄金牛市始于2022年11月原油期货发外研报称，眼前，消费者对金价络续上行的预期正正在酿成，对金饰的置备心绪、举动正在产生转折，金饰的投资属性正在加强;品牌角度，投资金占比高、策画力品牌力得以变现、本身仍处扩店发展前期的品牌或有优良外示;同时合心线上交易、海社交易带来的增量。
举荐：1)策画才智高出，品牌力加强，门店数目基数小并维持肯定展店速率，呈现了较强本身alpha的公司;
2)通过正在策画/工艺/渠道等体例化和长久的坚决修筑壁垒，深化消费者心智，“黄金+心理代价”契合了疫情后高置备力人群消费日益理性、“悦己、感情共鸣”需求的公司、踊跃调解产物及订价计谋，具备轶群的美学明确、优异的工匠精神，将来将络续施展品牌力、产物力上风的公司;
3)投资金占斗劲高，金价调动之下金饰销量向上有弹性、向下有投资金属性可减缓功绩倒霉抨击，同时本身维持展店扩张的公司;
本轮黄金牛市始于2022年11月，已络续进步2年(2022/2023/2024年上海金交所黄金现货日均收盘价分散同比+4.7%/+14.7%/+23.8%)。其余，按照寰宇黄金协会的数据，2024年内邦际金价已40次创下汗青新高，仅次于1979年的57次。进入2025年，金价加快上涨，岁首至今已上涨约10%。消费者对将来金价络续看涨的预期正正在酿成：1)若将来金价络续上升，从金融属性看，消费者或会更众采用追涨的投资计谋，进而对黄金首饰产物的消费量有向上拉动效率;这将个别抵消经商品属性带来的负向影响。2)若将来金价产生阶段性回调，从金融属性看，消费者或会更众采用逢低买入的投资计谋，进而对黄金首饰产物的消费量有向上拉动效率，这将与由商品属性爆发的正向影响，联合拉动黄金首饰消费量的擢升。
10月节日效应明显：按照上海黄金饰品德业协会，2024年邦庆黄金周时刻，上海地域黄金产物的出售显露出分明苏醒迹象。11月上旬金价回调，出售略有回暖：2024年10月30日，上海金交所Au9999黄金现货收盘价创汗青新高达636.8元/克，今后络续回调至11月14日的591.1元/克，回调幅度达7.2%，11月全月限额以上金银珠宝零售额同比-5.9%，较Q3的-7.7%跌幅有所收窄。12月金价高位轰动，出售回暖：12月全月限额以上金银珠宝零售额同比-1.0%，跌幅按月环比分明收窄。2024Q4黄金首饰消费重量为132吨，同比-14.5%，跌幅收窄(Q3同比-29.3%)。跟着金价高位络续上行，2024Q4中邦金条及金币消费重量为90吨，同比+17.1%。
订价黄金产物往往具备件单价低、轻量化的上风，较好地相合了当下消费者的性价比需求。其余，据周大福《2023珠宝消费趋向观察呈文》，64%的Z世代(18至24岁)消费者为了自我奖赏或闲居佩带而置备足金首饰。而低克重的订价黄金产物往往策画代价更高，同时更容易举行混搭(如转运珠)，较大克重的计重黄金产物更适当今世年青人的审美方向和悦己需求。
2024年黄金珠宝公司分红比例/分红收益率估计支持高位。行业中心珠宝企业分红收益率显露上升趋向。2024年利润外示扫兴状况下，估计各黄金珠宝公司的分红收益率仍正在中高个位数。满堂来看，行业龙头企业估值均处于汗青低位程度，具备估值吸引力。
若金价上涨过速，或涌现金饰消费量下滑、接纳交易激增，对品牌商剩余才智爆发倒霉影响;若金价涌现轰动走势，消费者或观看并省略置备;住户置备力疲弱，黄金珠宝等非必须品置备志愿低迷;消费者更珍视投资属性，克重金占比擢升导致品牌商剩余才智削弱;行业加快开店，供应过剩，竞赛失序;IP、实质营销、一口价订价过高、加工费偏上等激发舆情事项;“水贝形式”对古板黄金珠宝品牌商爆发倒霉抨击;税收等计谋囚禁从苛，行业整饬，行业运营阶段性受影响。
