一、我们认为虽然黄金长牛的逻辑仍在-黄金行情走势图截至 2025年9月15日，黄金疾速上涨至 3674 美元/盎司，初度打破1980年通胀调剂峰值。其紧要来因是美邦就业疲软，市集顾忌美邦经济根本面，交往“低拉长+高通胀”的滞胀逻辑，并抬高了美联储降息的预期，叠加特朗普屡次施压美联储换人，市集质疑美联储计谋的独立性。
一、咱们以为固然黄金长牛的逻辑仍正在，但短期或存正在回调危害。从交往目标上看：
1、黄金处正在超买水准，震荡不妨加大。如今黄金14日RSI达78，一经超买至近10年超90%的分位水准，意味着或有局部止盈兑现离场。更紧要的是，相较于体现更为极致的RSI，环球ETF流量、现货和期货持仓等并没那么热。于是咱们忧虑黄金交往短期过热，存正在回调危害。
2、黄金ETF的资金流并未变成相同性趋向。从区域来看，近一个月，美邦黄金 ETF 流入量较大，中邦反而正在流出。美邦前三大黄金 ETF共流入约 3670 亿美元，中邦两只黄金 ETF 合计流出超 265 亿美元，成为环球独一明显减持区域。从机构与散户作为来看，散户正在边际增持黄金机构则边际减持黄金。
3、现货挤兑有限。黄金库存并未被昭彰推高，市集对实物黄金交割需求没有明显上升，暗意短期内现货挤兑水平相对有限，黄金众头心思不极致；别的，各刻期黄金租赁利率降至0以下，意味着黄金现货需求并不仓促，提货需求没有昭彰上升，黄金众头并不外于强势。且短端与长端倒挂不昭彰，即使依旧现货溢价状况，但水平远不足本年岁首。
4、Comex 黄金投契性净众头仓位回落。依照美邦商品期货交往委员会（CFTC），投契性黄金净众头头寸疾速降低，机构对黄金的看涨心思有所削弱。
5、中邦市集心思不足“高潮”。代价方面，Comex 黄金和伦敦金现货都已创汗青新高，但上海金尚未打破前高；库存方面，相较于海外黄金库存，上海金交往所持仓量一经边际回落，本轮黄金上涨行情中，中邦相对待环球其他区域的心思不足高潮。
1、市集已充塞订价 3 次的降息次数，终年降息次数没有进一步上调空间。由于就业的疲软，市集对美邦经济形成失望立场，不外从领先目标来看，美邦经济已有“苏醒”迹象，假若经济超预期上行，降息预期会进一步收敛。
2、降息并不肯定导致美元大幅走弱。从汗青复盘的角度看，注意式降息导致美元正在一周后均匀下跌，且跌幅相对较众（-0.91%），但一个月内跌幅收窄并转为上涨，来日三个月和六个月均匀上涨 0.84%、2.02%。
3、本轮注意式降息有利于革新美邦经济。降息落地，利率降低，利于革新企业及地产投资，提振经济。依照亚特兰大联储估计，2025 年 Q3 现实环比折年 GDP 增速为 3%，此中现实个体消费开支和现实小我邦内投资总额会边际上涨。
4、欧元的相对强势或将是短促的。一是，欧央行本年进一步宽松泉币空间有限，而美邦降息空间更足。二是，美邦经济边际拉长预期好于欧洲。假若美邦经济韧性好于非美邦度，咱们估计美元贬值压力会减轻。返回搜狐，查看更众
