7月31日美联储议息会议结果将成为关键2025年7月6日外汇投资入门到精通克日，财务部、税务总局、商务部共同宣布2025年第2号告示，发外对境外投资者以境内分派利润再投资践诺税收抵免计谋。个中提到，外资用境内利润再投资可享10%税收抵免，锁定、高端修设等计谋财产，5年锁按期过滤取利本钱等。墟市热议该计谋对股债墟市的影响，并针对合系板块给出了操作倡导。
二季度A股墟市团体体现先抑后扬态势。清明节假期后，受“对等合税”影响，A股一度大幅下跌，上证综指、上证50指数、沪深300指数、中证500指数和中证1000指数相较节前收盘价最大跌幅分辩到达9%、7.7%、9%、12%和15.8%。随后，正在维稳资金大力入市、美邦股债汇“三杀”后亚洲资金回流并扩展对本土资产设备的影响下，A股止跌回升。截至5月7日，上述指数均修复了4月初的跌幅，个中上证50指数早正在4月14日就已实行该行动。
5月中旬至6月中旬，A股阐扬相对普通，平素缠绕“对等合税”前的点位窄幅振撼。不外，指数层面上行空间有限并未袒护墟市的机合性亮点，新消费、立异药、盈余、军工、固态电池等界限均闪现较为明明的阿尔法机遇。6月下旬，正在稳固币观念的胀吹下金融板块大涨，动员A股价量齐升，上证综指创出年内新高。截至6月30日收盘，上证综指、上证50指数、沪深300指数、指数和中证1000指数季度涨幅分辩为3.26%、1.74%、1.25%、0.98%和2.08%。
6月30日，财务部、税务总局、商务部宣布《合于境外投资者以分派利润直接投资税收抵免计谋的告示》，通过税收抵免机制指示外资长远留存并再投资，再现了我邦正在繁杂邦际经贸情况下安稳吸引外资角逐力的计谋妄图。计谋央浼，正在境外投资者境内再投资刻日内，被投资企业从事的财产属于《胀舞外商投资财产目次》所列的天下胀舞外商投资财产目次，半导体修筑、氢能设备、生物医药等优秀修设业和今世任事业将会受益。另外，投资式子仅限本质性权力投资，包罗增资、新修、非合系股权收购，昭彰倾轧二级墟市炒股（计谋投资除外）。此举旨正在指示本钱进入实体经济，提防金融空转。对A股墟市而言，因为吻合《外邦投资者对上市公司计谋投资统制法子》的投资仍可享优惠，势必吸引外资主动出席上市公司定向增发、订交让与，加倍利好市值200亿元以下、身手壁垒高的“专精特新”企业。
另外，正在去美元化海潮下，一部卓殊资也用意愿进入中邦股票墟市。6月17日美银美林宣布的6月亚洲投资司理探问结果显示，比拟5月，更众投资者准许恭候更众宽松信号后加仓，故下半年计谋面的演化仍是决计A股行情高度的要害。商讨到上半年我邦经济增进的韧性以及美邦对华“对等合税”的90天宽免将于8月12日到期，笔者估计计谋发力的时辰点会正在三季度末四序度初。
就7月而言，须要合怀以下几点：第一，每年7—8月是中报营业窗口期，遵循中报预告有要求强制披露规定，利润增速高于50%的沪深主板绩优公司须要正在7月15日之前披露预告，倡导合怀中报景况。第二，美邦对其他邦度和区域“对等合税”的90天宽免即将到期，本地时辰6月26日，美邦财务部发外与七邦集团（G7）实现一项订交，该订交将使美邦企业免于缴纳其他邦度征收的少少税收，行动调换，美邦将从特朗普政府的合系税改法案中裁撤第899条件提案。中邦应酬部及商务部众次声明，固执反制任何仙逝中邦长处换取美方合税减免的营业，倡导亲切合怀经贸磋商转机。第三，合怀7月底召开的厉重集会。期指操作上，更众以自下而上的视角审视墟市机合，要点合怀IM的滚动做众机遇。（作家单元：一德期货）
资金面正在6月末略有收敛，但正在泉币计谋呵护下，墟市对他日资金面的顾忌较低，债市团体情况并无太大变革，行情再度陷入横盘拾掇形态。过去10个营业日，2年期邦债生动券收益率缠绕1.37%、10年期邦债生动券收益率缠绕1.64%窄幅动摇。
本钱面上，7月再度转松。6月末资金面季候性收敛，但正在央行呵护下，团体上行幅度有限。从央行操作来看，6月MLF净投放1180亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，且正在6月底加量续作逆回购，墟市基础不存正在对7月资金面收紧的顾忌。这一点能够从邦债期货行情中获得印证：一是短端邦债期货价钱并未有太大动摇；二是TS跨期价差赓续为负。7月初资金面准期转松，DR001利率再度回落至1.4%以下，DR007同样下行至1.5%一线月资金面希望庇护宽松态势。但商讨到专项债发行提速，以及“提防资金空转”诉求，资金面缺乏大幅转松的动力，估计DR007仍庇护略高于计谋利率的秤谌。
基础面上，经济韧性较强。6月，中邦官方修设业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点。从分项来看，供需两头均有好转。临蓐指数为51.0%，环比上升0.3个百分点，解释修设业临蓐举止加快。新订单指数为50.2%，环比上升0.4个百分点，墟市需求进一步革新。非修设业商务举止指数为50.5%，环比上升0.2个百分点；归纳PMI产出指数为50.7%，环比上升0.3个百分点。尽量修设业PMI略低于50%的盛衰线，但三大指数均有所回升，正在外部不确定性加大的配景下，我邦经济出现出较强的韧性和生机。
计谋面上，泉币计谋愈加夸大圆活安排。央行泉币计谋委员会2025年第一季度例会提出“择机降准降息”，5月降准降息落地；第二季度例会提出“依据邦外里经济金融阵势和金融墟市运转景况，圆活独揽计谋践诺的力度和节拍”。暂时经济韧性较强，降息的须要性不高，短期内，正在计谋援救性态度稳固的基调下，央行愈加器重精准调控。
从泉币计谋的角度来看，援救性的泉币计谋胀吹实体部分融资本钱赓续稳中有降，但与此同时，住民和企业融资需求偏弱的近况仍旧存正在。住民住房贷款增速和房贷利率、企业中长远贷款增幅、贷款利率的合系性闪现了明明劈腿，解释实体融资偏弱的题目并不行仅凭借泉币计谋来治理。
从财务计谋的角度来看，治理需求亏空的题目更众须要财务计谋主动发力。6月24日，财务部部长蓝佛安向十四届天下人大常委会第十六次集会作《邦务院合于2024年核心决算的讲述》。下一步，财务部分将用好用足愈加主动的财务计谋，依据阵势变革实时推出增量贮备计谋。此外，克日，财务部、税务总局、商务部宣布《合于境外投资者以分派利润直接投资税收抵免计谋的告示》。其一，该计谋对吻合要求的外商再投资，按投资额10%抵免应征税额（可结转），明显消重跨境投资税负；其二，被投资企业从事的财产属于《胀舞外商投资财产目次》所列的天下胀舞外商投资财产目次，可以加快邦内财产机合优化；其三，加强长远投资导向，不满5年撤资需补税+按比例扣减抵免额度。该计谋以税收优惠为切入点，连结此前境外机构投资境内债券墟市的利钱收入免税计谋商讨，我邦金融墟市的税收优惠体例日趋完竣。这种“组合拳”式计谋安排，将提拔我邦正在环球资产设备中的角逐力。
团体上，进入7月，资金面准期边际转松，6月PMI数据响应经济韧性较强，泉币计谋愈加夸大圆活安排，财务计谋赓续发力，众空要素交叉下，短期债市将延续振撼式样，倡导以波段思绪操作。（作家单元：光大期货）
7月1日，A股小幅上行，沪深两市成交1.49万亿元。个中，超2600只个股上涨，墟市团体气氛偏众。板块方面，医药、生物成品、贵金属、银行等板块领涨，众元金融、软件开采、通讯、电池等板块跌幅居前。期权墟市上，成交量回落，而持仓量稳步回升。当日，沪深两市及中金所期权总成交372.81万张，较前一营业日的461.39万张删除19.20%；总持仓739.85万张，较前一营业日的682.38万张扩展8.42%。
上证50ETF期权成交量删除19.56%、持仓量扩展8.23%。当日，上证50ETF期权成交60.56万张，较前一营业日的75.29万张删除14.73万张；持仓124.71万张，较前一营业日的115.23万张扩展9.48万张。从7月合约各施行价的持仓蜕变景况来看，合计增持5.54万张，个中认购增持2.00万张、认沽增持3.54万张。认购、认沽均正在浅虚值部位增持，且认购增持周围较大、认沽增持较为召集，估计墟市仍以振撼上举动主。
沪深300期权成交量和持仓量变革目标与上证50ETF期权类似。深交所沪深300ETF期权成交量删除29.05%，上交所沪深300ETF期权成交量删除21.86%，中金所沪深300股指期权成交量删除10.97%。与此同时，深交所沪深300ETF期权持仓量扩展11.19%，上交所沪深300ETF期权持仓量扩展10.67%，中金所沪深300股指期权持仓量扩展2.27%，从交投较为生动的上交所沪深300ETF期权持仓蜕变景况来看，7月合约总共增持5.60万张，个中认购增持3.02万张、认沽增持2.58万张。认购、认沽均正在虚值部位明明增持，认购增持力度更大，增持价位召集于平值邻近，估计墟市短期上涨受阻。
科创50ETF期权成交量删除14.32万张、持仓量扩展11.91万张。从交投较为生动的中邦科创50ETF期权持仓蜕变景况来看，7月合约总共增持4.84万张，个中认购增持3.99万张、认沽增持0.85万张。认购正在平值、浅虚值部位召集增持，增持力度较大，估计墟市大幅上行走势很难赓续。
期权隐含动摇率高开低走，最终，与前一营业日比拟，变革不大。截至7月1日，上证50ETF当月合约平值期权隐含动摇率为11.62%。史乘动摇率低位倘佯，上证50ETF的30日史乘动摇率为8.48%，沪深300指数的30日史乘动摇率为8.81%。
团体理解，A股处于放量上涨后的歇整形态，期权墟市各大指数认购、认沽均正在浅虚值部位增持，小盘指数认购增持力度更大。期权操作上，逢高卖出虚值认购期权，持现货者可主动采用备兑战略，以增重利润。（作家单元：中信修投期货）
7月首个营业日，邦债期货众半上涨，股指期货涨跌互现。理解人士以为，进入7月，股债墟市的中心合怀点须要聚焦生意商量、邦内计谋等要素。
物产中大期货宏观高级理解师周之云以为，金融墟市须要点合怀生意界限的变量。7月9日是美邦与海外邦度及区域“对等合税”暂缓截止日，需跟踪美邦与生意伙伴的商量结果。另外，美联储降息时点亦需合怀——美邦一季度GDP3年来初度回落，众位美联储官员表示最早7月降息，7月31日美联储议息集会结果将成为要害。邦内方面，需跟踪2024年9月24日今后提出的增量计谋的落实景况，以及后续或许出台的增量计谋。总体看，上半年财务已提前发力，7月底和8月下旬的厉重集会或成为财务加码的厉重时辰窗口。
完全到债市，南华期货权力与固收商量理解师徐晨光显露，海外须要点合怀美邦与其他重要经济体的生意商量转机，墟市对美联储降息预期的动态安排同样须要跟踪。邦内则需合怀宏观经济数据阐扬及7月底厉重集会开释的计谋信号。这些要素将联合影响墟市对计谋时点与力度的预期，进而指示债市行情。
股市方面，权力与固收商量理解师王映先容，7月股市的中心合怀点包罗经济基础面数据、经贸磋商转机及外部地缘政事变革。自春节今后，跟着计谋面变革基础吻合墟市预期，墟市合怀核心召集于上述界限。经济基础面须要点合怀合税计谋的本质影响与墟市预期之间的差别。中美经贸磋商拟于7月中旬前开展，除合税计谋安排外，需着重稀土出口配额是否被纳入商量议题。外部地缘政事大势短期趋于稳定，但不确定性仍存，需警备其对墟市危险偏好的潜正在影响。
值得合怀的是，年头至今，计谋面赓续开释主动信号，胀舞外资正在华再投资。克日，财务部、税务总局、商务部共同宣布《合于境外投资者以分派利润直接投资税收抵免计谋的告示》。周之云显露，计谋赓续胀舞外资正在华再投资对我邦金融墟市繁荣道理宏大：其一，外资正在华再投资行动存量外资的计谋结构，有助于深耕邦内墟市，胀吹财产链整合与升级，助力经济长远繁荣；其二，外资可为我邦金融墟市深化邦际经贸互助供应有用渠道，善用外资有助于培养新的经济增进动能；其三，胀舞外资正在华再投资为盘活存量外资、提拔外资应用功用供应了新途径。
从利润再投资税收抵免，到高新身手企业15%优惠税率，再到研发用度加计扣除计谋，中邦以轨制型怒放向寰宇公告：这里永远是环球本钱的“价钱高地”而非“本钱凹地”。据EPFR统计，2023年9月24日今后，海外资金赓续流入A股和港股。跟着赢利效应的露出及投资情况的优化，估计更众外资将流入邦内墟市，进而为股市供应增量活动性。
王映同样以为，计谋层面临外资再投资的援救，有助于提拔外资中长远投资中邦金融墟市的愿望，进而加强邦内金融墟市的团体稳固性。完全到股市，合系计谋落地希望胀吹更众外资通过利润再投资渠道进入A股墟市，从而提拔股市营业生动度。
相较于股市，债市活动性重要受央行调控影响。徐晨光以为，外资利润再投资对债市的影响相对有限。年头至今，央行庇护适度宽松的泉币计谋基调，归纳操纵存款绸缪金率安排、公然墟市操作、中期假贷容易、再贷款再贴现等器械，依旧活动性合理裕如，为胀吹经济赓续回升向好营制了适宜的泉币金融情况。下半年，泉币适度宽松计谋希望进一步加码。
