期货学习视频具体配置比例可根据自己的风险偏好进行调整2月27日，首批自正在现金流主旨ETF——邦泰富时中邦A股自正在现金流聚焦ETF、中邦邦证自正在现金流ETF正式上市。从此，众家公募机构纷纷上报跟踪邦证自正在现金流、沪深300自正在现金流的闭连指数产物。
2025年3月，“自正在现金流”观念商场闭切度接连升温。跟着经济苏醒与科技家当加快迭代，现金流计谋成为投资者闭切的中央。
3月31日，《中邦基金伺探》栏目特邀邦泰基金总司理助理、量化投资部总监梁杏，深度解析现金流ETF的中枢逻辑与另日的投资时机。
梁杏证明，自正在现金流（Free Cash Flow）是权衡企业财政强健的中枢目标，计划公式为：自正在现金流=谋划举止爆发的现金流量-本钱支付。
此中，谋划举止现金流席卷企业闲居运营的现金出入，如原原料采购、产物出售、工资支出等。而本钱性支付则席卷永远繁荣进入，如置备筑设、研发专利、扩筑厂房等。
梁杏做了一面财政类比。假设月收入1万元，扣除2000元闲居开销（谋划举止现金流）、3500元房贷与进修支付（本钱性支付），盈余4500元即为“一面自正在现金流”。企业逻辑与此一律。自正在现金流越高，财政韧性越强，分红或回购才力越优。
而相闭现金流ETF的运作机制和筛选规范，梁杏显露，现金流ETF跟踪的是富时自正在现金流指数，从大中市值股票池中筛选50只高现金流率的个股，并采用自正在现金流加权法分拨权重。梁杏称：“普通而言，大中市值公司现金流不变性强、抗周期危急才力越过。”
2025年2月27日，邦泰富时中邦A股自正在现金流聚焦ETF（159399）和中邦邦证自正在现金流ETF（159201）动作首批自正在现金流主旨ETF上市，分袂跟踪富时中邦A股自正在现金流聚焦指数和邦证自正在现金流指数。前者筛选自正在现金流率居前50的“现金奶牛”企业，行业倾向石油石化、煤炭、通讯等大市值板块（1000亿以上股票占比70%）。
梁杏显露，从现金流ETF的标的指数与盈余指数的对比看，企业自正在现金流充足时，具有“高分红、少分红、不分红”的灵动选拔权，盈余指数会漏选后两类优质企业。也即是说，自正在现金流指数可纳入“不分红/少分红但质地优秀”的股票，而盈余指数仅筛选“高分红”个股。
两者的中枢差别正在于，除了现金流ETF掩盖更广，又有现金流ETF的周期适宜性更强。正在现金流ETF中，企业可自正在选拔分红、再投资或储存资金，现金流计谋更贴合分别繁荣阶段。以芯片行业为例，海外成熟商场的半导体龙头因研发进入不变、现金流富裕，已被纳入外地盈余/现金流指数，而邦内芯片企业尚处高进入期，暂未适应筛选规范。
梁杏证明称，目前，现金流ETF（2月27日上市）采用了苛酷的筛选系统，席卷初筛池，从富时中邦A股自正在畅通指数（约950只大中盘股）举行筛选；以及负面剔除，剔除掉金融地产（现金流颠簸大或依赖本钱运作）、自正在现金流/企业价格为负（摈弃资不抵债危急）、红利质料后30%（谋划举止现金流净额-业务利润/总资产）、阐述师预期伸长为负（提防短期美化现金流）。而择股的中枢目标则是，筛选自正在现金流率前50个股，按现金流绝对值加权，季度调仓，以便规避财政使用。
从商场阐扬上看，邦泰富时ETF（159399）上市首月范围打破30亿元，接续17日净流入超14亿元，并实行初度分红。
梁杏指出，遵照史册回测数据，现金流指数举行史册九年的回测，其结果是大幅跑赢了盈余指数。
正在本钱商场中，企业通过调度折旧、本钱支付等方式美化现金流的景色并不罕睹，梁杏指导投资者须要鉴戒三类“现金流罗网”。
一是直击周期颠簸罗网。以地产行业为例，其现金流展示典范的“过山车”特色：拿地阶段需巨额资金支付导致现金流危殆，出售回款期又不妨产生数据虚高。这类行业已被指数编制规矩前置剔除，金融行业同样因本钱汇集型特色被摈弃正在外——银行、券商等机构现金流与资产欠债外深度绑定，自然存正在妆扮空间。
二是提防本钱开支断层危急。局部企业为短期美化报外裁减研发进入，这种“断臂求生”式操作虽能虚增现金流，却会导致红利质料目标（谋划举止现金流净额-业务利润/总资产）滑入后30%危机区。指数模子通过该目标动态剔除伪强健企业，保存真正接连进入立异的优质标的。对付平时投资者，可核心伺探企业本钱开支目标。
三是提防财政使用手段。少许企业不妨使用变卖资产、缩小营业等财政妙技虚增现金流。投资者需维系现金流与净利润的立室度归纳判定。
针对变卖资产、缩小营业等装饰方式，现金流指数修建时引入企业价格（市值+欠债-现金）筛查，负值企业直接被剔除。比如某筑制企业若靠出售厂房虚增现金流，其企业价格将随资产删除而降低，最终触发舍弃机制。同时，阐述师预期收益/出售伸长为负的股票也会被过滤，有用识别“缩小换现金流”的魔术。还可交叉验证谋划现金流与净利润比值，当该值接连走低时，需鉴戒应收账款制假、用度本钱化等深层题目。
相闭2025年摆设提议，梁杏显露可闭切“中枢+卫星计谋”，中枢仓位可构造A股代外指数产物中证A500ETF等，卫星可叠加哑铃计谋，搭配科技或盈余现金流主旨基金，如科创综指ETF和现金流ETF等。假如对作风更感风趣的投资者，可能放弃中证A500ETF，直接摆设科创综指ETF和现金流ETF，简直摆设比例可遵照自身的危急偏好举行调节。
(原题目：投资者需鉴戒三类“罗网”！对话邦泰基金量化投资部总监梁杏：解码2025年现金流ETF财产暗号)
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